Essays in Empirical Asset Pricing

Abstract

Aquesta tesi consta de tres capítols independents que exploren les anomalies del mercat i utilitzen el mètode de descomposició del valor actual per analitzar els rendiments de les accions. El primer capítol investiga el baix rendiment de l'estratègia de valor en les últimes dècades i examina l'impacte del capital intangible en la inversió en valor. El segon capítol, motivat per l'estreta relació entre la ràtio llibre/mercat i la durada estimada del capital, explora si les accions amb una durada més llarga mostren una major sensibilitat a les notícies sobre la taxa de descompte i si la prima de curta durada serveix com a substitut de l'anomalia del valor. En el tercer capítol, apliquem la metodologia de descomposició del valor actual als factors de comportament per explorar el principal motor de la rendibilitat d'aquestes carteres, il·luminant les fonts del seu poder explicatiu i del seu risc sistemàtic.

Esta disertación consta de tres capítulos independientes que exploran las anomalías del mercado y emplean el método de descomposición del valor presente para analizar los rendimientos de las acciones. El primer capítulo investiga el bajo rendimiento de la estrategia de valor en las últimas décadas y examina el impacto del capital intangible en la inversión de valor. El segundo capítulo, motivado por la estrecha relación entre el book-to-market ratio y la duración estimada de la renta variable, explora si las acciones con mayor duración muestran una mayor sensibilidad a las noticias sobre la tasa de descuento y si la prima de corta duración sirve como sustituto de la anomalía de valor. En el tercer capítulo, aplicamos la metodología de descomposición del valor presente a los factores de comportamiento para explorar el principal impulsor de estos rendimientos de cartera, arrojando luz sobre las fuentes de su poder explicativo y riesgo sistemático.

This dissertation consists of three independent chapters that explore market anomalies and employ the present value decomposition method to analyze stock returns. The first chapter investigates the underperformance of the value strategy in recent decades and examines the impact of intangible capital on value investing. The second chapter, motivated by the close relationship between the book-to-market ratio and estimated equity duration, explores whether stocks with longer duration display higher sensitivity to the discount rate news and whether the short duration premium serves as a substitute for the value anomaly. In the third chapter, we apply the present value decomposition methodology to the behavioral factors to explore the primary driver of these portfolio returns, shedding light on the sources of their explanatory power and systematic risk.