Instrumentos para mejorar la equidad, transparencia i sostenibilidad de los sistemas de pensiones de reparto.

Abstract

El primer capítulo determina, por vía indirecta, el (des)equilibrio actuarial del sistema de<br/>pensiones español de acuerdo con su configuración actual y mide cuál es el riesgo económico<br/>agregado al que estaría expuesto el pensionista si se decidiesen aplicar diez fórmulas de cálculo<br/>de la pensión de jubilación basadas en cuentas nocionales.<br/>En este capítulo se perfecciona la técnica de generación de escenarios utilizada por<br/>Vidal-Meliá et al (2006) para las proyecciones de los índices macroeconómicos, ajustando el<br/>proceso estocástico futuro al proceso estocástico pasado para la variación del PIB y los salarios.<br/>Además, se amplia de veinte hasta diez mil el número de posibles escenarios que pudieran darse<br/>para cada fórmula de cálculo de la pensión, con el fin de que los resultados obtenidos ganen en<br/>robustez. Asimismo, se utilizan como valores medios, para obtener las trayectorias de los<br/>índices macroeconómicos considerados, tres nuevas proyecciones macroeconómicas, Alonso y<br/>Herce (2003), MTAS (2005) y UE (2005). Por otro lado, también se analiza la utilidad de la<br/>pensión tanto bajo una óptica objetiva como subjetiva, teniendo en cuenta la aversión al riesgo<br/>del individuo.<br/>El mensaje que se desprende de los resultados anteriores es nítido, si las proyecciones<br/>empleadas fueran mínimamente verosímiles, el sistema de pensiones en su configuración actual<br/>acumularía un desequilibrio financiero futuro muy importante, que para poder ser resuelto<br/>necesitaría de una rebaja considerable de la pensión inicial o una severa combinación de ajustes<br/>paramétricos. Si no se está dispuesto a realizar un mayor esfuerzo en la cotización, la única<br/>manera de poder mantener unas pensiones iniciales parecidas a las actuales, que sean<br/>compatibles con la viabilidad financiera del sistema público de pensiones de jubilación, es, que<br/>el crecimiento promedio futuro del PIB sea mucho mayor que el pronosticado.<br/>El segundo capítulo muestra la utilidad del balance actuarial como elemento de<br/>transparencia, indicador de la solvencia del sistema de reparto e instrumento que es capaz de<br/>proporcionar incentivos positivos para la mejora de la gestión financiera al eliminar o al menos<br/>reducir la tradicional divergencia entre el horizonte de planificación de los políticos y el del<br/>propio sistema en sí. En esta misma línea se formula a partir de datos oficiales, el balance<br/>actuarial del sistema español de pensiones contributivas para los años 2001-2006. En este<br/>segundo capítulo se realizan aportaciones tanto desde el punto de vista teórico como aplicado.<br/>La principal conclusión es que el balance actuarial del sistema de pensiones<br/>contributivas español, a fecha de efecto de 2006, indica una posición de solvencia muy<br/>comprometida y un desequilibrio actuarial notable que provoca "pérdidas" de cuantía muy<br/>elevada en el sistema año tras año. Aunque en el año 2006 la solvencia del conjunto del sistema<br/>ha mejorado ligeramente, existe un déficit patrimonial del 31,4% de los pasivos.<br/>Finalmente, en el tercer capítulo se muestra la utilidad de los mecanismos financieros de<br/>ajuste automático (MFAs) y se determina si sería conveniente introducir en el sistema público<br/>español de pensiones contributivas de jubilación un MFA. La principal aportación de este<br/>capítulo es de tipo aplicado, ya que se proporcionan opciones razonadas para el diseño del<br/>mecanismo en el caso español. El mecanismo debería ser del tipo respuesta dura, en el que<br/>simultáneamente se redujeran las prestaciones y se aumentase el esfuerzo contributivo. El<br/>mecanismo debería tender a configurar una relación actuarial del sistema de pensiones más<br/>2<br/>sostenible, realista y justa: 40-45 (años de cotización y carrera laboral completa) 65-70 (edad de<br/>jubilación), 80-85 (tasa teórica de sustitución), que equilibre el sistema mediante la reducción del<br/>TIR esperado para los cotizantes.

First chapter, directly related to the paper by Vidal-Meliá et al. (2006), demonstrates, by<br/>indirect means, the actuarial (im)balance of the Spanish pension system in its current<br/>configuration and measures the degree of aggregate economic risk to which the pensioner<br/>would be exposed when applying formulae for calculating retirement pensions based on<br/>notional accounts. This chapter perfects the scenario generation technique used for projecting<br/>macroeconomic indices and the utility of the pension is also analysed in both objective and<br/>subjective terms, taking the individual's risk aversion into account. If the projections used are<br/>even minimally close to the truth, the pension system will accumulate a major additional<br/>financial imbalance in the future, which, to be resolved, would require either a considerable<br/>reduction in the initial pension or a combination of severe parameter adjustments.<br/>The second chapter shows the usefulness of the actuarial balance sheet as an element of<br/>transparency, an indicator of the solvency of the pay-as-you-go system and an instrument<br/>capable of supplying positive incentives for improving financial management by reducing the<br/>traditional difference between the planning horizons of the politicians and the system itself. On<br/>the applied side, a first estimation is made, based on official figures, of the actuarial balance<br/>sheet for the Spanish contributory retirement pension system. The main conclusion is that the<br/>balance sheet as of 2006 shows a weak position of solvency. Although the solvency of the<br/>system as a whole improved very slightly in 2006, the assets deficit is 31.4% of liabilities.<br/>Finally, third chapter shows the usefulness of the automatic balance mechanisms<br/>(ABMs) and determines the advisability of applying an ABM in the Spanish pension system.<br/>The main contribution of this chapter is of the applied type, since it provides detailed options<br/>for the design of a mechanism in the case of Spain. The mechanism would need to set a more<br/>sustainable, realistic and equitable actuarial structure for the pension system: 40-45 (years of<br/>contributions and full working life), 65-70 (retirement age), 80-85 (theoretical replacement rate)<br/>- which would restore balance by reducing the expected IRR for contributors.