Internal corporate governance mechanisms, IT investments, and firm performance in Ibero-American firms. Three essays based on institutional perspectives

Abstract

La principal aportació teòrica d'aquesta tesi és l'ús comparat d'estructures de govern corporatiu, complementat amb inversions en TI des d'una perspectiva institucional que considera diferents nivells d'anàlisi. A més, també hi ha una aportació pràctica principal: el reconeixement de les inversions en TI en el context de l'Aliança del Pacífic i la seva relació amb Espanya a través de les borses (MILA + IBEX). Hi ha una pregunta de recerca principal: com l'entorn institucional configura els mecanismes interns de govern corporatiu que es relacionen amb les inversions en TI de les empreses i els resultats de les empreses? Cada capítol contribueix de diferents maneres a abordar la qüestió de recerca. El capítol 1 mostra la influència de la dimensió institucional externa moderant els efectes dels mecanismes interns de govern corporatiu en l'estructura de lideratge de les societats cotitzades iberoamericanes (MILA i IBEX). Basat en la nova economia institucional i vinculant una dimensió institucional externa representada pel Worldwide Governance Index (WGI) amb els majors accionistes, independència del consell i rotació de CEO per explicar els canvis en l'estructura de lideratge. Els resultats mostren la probabilitat de comptar amb menys empreses amb estructures de lideratge independents (divisió CEO-Chairman) a causa de l'efecte moderador de la dimensió institucional amb la independència del consell i la rotació del CEO. En canvi, la interacció entre la dimensió institucional i el major accionista reduiria la probabilitat d'empreses amb estructures de lideratge dual (dualitat CEO-President). Aquest capítol amplia l'àmbit de l'estructura de lideratge mitjançant una nova visió de l'economia institucional als mercats emergents. El capítol 2 analitza les estructures de propietat tradicionals i noves, inclòs el creixement de la inversió en TI com a factor nou en les empreses cotitzades iberoamericanes: el Mercat Integrat Llatinoamericà (MILA) i la Borsa Espanyola (IBEX). Aquest capítol pretén respondre: Com l'estructura de propietat, per origen institucional, configura el creixement de la inversió en tecnologia de la informació (TI)? Els resultats mostren que els accionistes concentrats, estrangers i els majors accionistes institucionals de MILA afecten negativament el creixement de la inversió en TI. Tanmateix, els nous inversors institucionals al MILA i l'IBEX afecten positivament el creixement de la inversió en TI. El capítol 3 presenta com les estructures de propietat familiar de les empreses no cotitzades poden afectar els rendiments de la inversió excessiva o insuficient en TI. Per aconseguir l'èxit a llarg termini en un entorn competitiu, la inversió en tecnologia de la informació (TI) és clau per a la creació de valor de l'empresa. No obstant això, les decisions sobre inversió en TI són complexes, la presència d'inversions o sobreinversió en el sector és rellevant i la propietat sembla tenir un paper clau. Estudis recents han demostrat que la propietat familiar pot afectar els rendiments de les empreses cotitzades sobre les desviacions de la inversió en TI. No obstant això, es coneix poc sobre les empreses no cotitzades en aquest context i, fins ara, com la propietat familiar pot generar o mitigar aquests rendiments de les TI quan hi ha inversions excessives o insuficients. Els resultats mostren un efecte negatiu significatiu de la sobreinversió en TI en el rendiment de l'empresa. Tanmateix, aquest efecte es veu atenuat per la interacció de la propietat familiar. Per tant, com més gran sigui la propietat familiar, major serà la rendibilitat de la desviació de la sobreinversió en TI.

El principal aporte teórico de esta tesis es el uso comparativo de estructuras de gobierno corporativo, complementadas con inversiones en TI bajo una perspectiva institucional que considera diferentes niveles de análisis. Además, también hay una aportación práctica principal: el reconocimiento de las inversiones en TI en el contexto de la Alianza del Pacífico y su relación con España a través de los mercados de valores (MILA + IBEX). Hay una pregunta principal de investigación: ¿cómo el entorno institucional da forma a los mecanismos internos de gobierno corporativo que se relacionan con las inversiones en TI de las empresas y los resultados de las empresas? Cada capítulo contribuye de diferentes maneras al abordaje de la pregunta de investigación. El capítulo 1 muestra la influencia de la dimensión institucional externa en la moderación de los efectos de los mecanismos internos de gobierno corporativo sobre la estructura de liderazgo en las empresas cotizadas iberoamericanas (MILA e IBEX). Basado en la nueva economía institucional y vinculando una dimensión institucional externa representada por el Índice de Gobernanza Mundial (WGI) con los accionistas más grandes, la independencia de la junta y la rotación del CEO para explicar los cambios en la estructura de liderazgo. Los resultados muestran la probabilidad de contar con menos firmas con estructuras de liderazgo independientes (división CEO-Chairman) debido al efecto moderador de la dimensión institucional con la independencia del directorio y la rotación del CEO. Por el contrario, la interacción entre la dimensión institucional y el mayor accionista reduciría la probabilidad de empresas con estructuras de liderazgo dual (dualidad CEO-Presidente). Este capítulo amplía el campo de la estructura de liderazgo a través de una nueva visión de la economía institucional en los mercados emergentes. El Capítulo 2 analiza las estructuras de propiedad tradicionales y nuevas, incluido el crecimiento de la inversión en TI como factor novedoso en las empresas iberoamericanas que cotizan en bolsa: el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) y la Bolsa de Valores de España (IBEX). Este capítulo tiene como objetivo responder: ¿Cómo la estructura de propiedad, por origen institucional, da forma al crecimiento de la inversión en tecnología de la información (TI)? Los hallazgos muestran que los accionistas institucionales concentrados, extranjeros y los más grandes en MILA afectan negativamente el crecimiento de la inversión en TI. Sin embargo, los nuevos inversores institucionales en MILA e IBEX afectan positivamente el crecimiento de la inversión en TI. El Capítulo 3 presenta cómo los rendimientos de la inversión excesiva o insuficiente en TI pueden verse afectados por las estructuras de propiedad familiar de las empresas que no cotizan en bolsa. Para lograr el éxito a largo plazo en un entorno competitivo, la inversión en tecnología de la información (TI) es clave para la creación de valor empresarial. Sin embargo, las decisiones sobre inversión en TI son complejas, la presencia de inversión insuficiente o sobreinversión con respecto a la industria es relevante y la propiedad parece jugar un papel clave. Estudios recientes han demostrado que la propiedad familiar puede afectar los rendimientos de las empresas que cotizan en bolsa sobre las desviaciones de la inversión en TI. Sin embargo, se sabe poco sobre las empresas que no cotizan en este contexto y, hasta ahora, cómo la propiedad familiar puede generar o mitigar estos rendimientos de TI cuando hay inversiones excesivas o insuficientes. Los hallazgos muestran un efecto negativo significativo de la sobreinversión en TI en el desempeño de la empresa. Sin embargo, este efecto se ve atenuado por la interacción de la propiedad familiar. Por lo tanto, cuanto mayor sea la propiedad familiar, mayores serán los rendimientos de la desviación de la sobreinversión en TI.

The main theoretical contribution of this thesis is the comparative use of corporate governance structures, complemented with IT investments under an institutional perspective that considers different levels of analysis. In addition, there is also a main practical contribution: the recognition of IT investments in the context of the Pacific Alliance and its relationship with Spain through the stock markets (MILA + IBEX). There is a leading research question: how the institutional environment shapes the internal mechanisms of corporate governance that relate to firms’ IT investments and firm outcomes? Each chapter contributes in different ways to approach the research question. Chapter 1 shows the influence of the external institutional dimension moderating the corporate governance internal mechanisms’ effects on the leadership structure in Ibero-American listed firms (MILA & IBEX). Based on the new institutional economics and linking an external institutional dimension represented by the Worldwide Governance Index (WGI) with the largest shareholders, board independence and CEO turnover to explain the changes in leadership structure. The results show the likelihood of counting with fewer firms with independent leadership structures (CEO-Chairman split) due to the moderation effect of the institutional dimension with the board independence and CEO turnover. In contrast, the interaction between the institutional dimension and the largest shareholder would reduce the likelihood of firms with dual leadership structures (CEO-Chairman duality). This chapter broadens the leadership structure field through a new institutional economics view in emerging markets. Chapter 2 analyzes traditional and new ownership structures, including the growth of IT investment as a novel factor in Ibero-American listed firms: Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) and the Spanish Stock market (IBEX). This chapter aims to answer: How does ownership structure, by institutional origin, shape information technology (IT) investment growth? The findings show that concentrated, foreign, and the largest institutional shareholders in MILA affect IT investment growth negatively. However, new institutional investors in the MILA and IBEX positively affect IT investment growth. Chapter 3 presents how returns on IT over- or under-investment may be affected by family ownership structures by unlisted firms. To achieve long-term success in a competitive environment, investment in information technology (IT) is key to firm value creation. However, decisions on IT investment are complex, the presence of underinvestment or overinvestment regarding the industry is relevant, and ownership seems to play a key role. Recent studies have shown that family ownership can affect the listed firms’ returns on IT investment deviations. Nevertheless, little is known about unlisted firms in this context and, until now, how family ownership may generate or mitigate these returns on IT when over or under-investments are present. The findings show a significant negative effect of IT overinvestment on firm performance. However, this effect is attenuated by the interaction of family ownership. Therefore, the larger the family ownership, the higher returns on IT overinvestment deviation.