La responsabilidad civil por «abuso de mercado» en el mercado de valores

Abstract

Este trabajo examina la regulación del abuso de mercado (predominantemente penal y administrativa) para luego proponer un régimen material especial de responsabilidad civil por abuso de mercado en los mercados de valores que, a diferencia de los regímenes penales y administrativos, atienda directamente los intereses de quienes resulten afectados por el abuso de información privilegiada (insider trading) y la manipulación del mercado. La responsabilidad civil por abuso de mercado, además de reforzar la protección de la libre formación de los precios en los mercados de valores, encara directamente la cuestión de la reparación o indemnización por el menoscabo causado a los inversores o, a quienes sin serlo, desarrollan una actividad o tienen un patrimonio que muta o depende de la evolución de los mercados financieros. Las diferencias legislativas existentes entre los regímenes de la responsabilidad civil de los Estados miembros y la inexistencia de un régimen particular de la responsabilidad civil por abuso de mercado que se adecue a la regulación del abuso de mercado por parte de la UE, pueden generar vacíos y conflictos de leyes en los supuestos de abuso de mercado con carácter transfronterizo. Por lo tanto, disponer de un régimen específico de la responsabilidad civil por abuso de mercado reforzará la regulación del abuso de mercado en cada uno de los Estados miembros y, en tanto pueda ser objeto de aproximación normativa (material y conflictual), coadyuvará a la consolidación del mercado interior europeo.

This research examines the regulation of market abuse (predominantly criminal and administrative) to propose a substantive law regulation regarding civil liability for market abuse in the securities markets, because criminal and administrative regulations are not designed to attend directly the interests of persons affected by insider trading and market manipulation. Civil liability for market abuse strengthens the protection of free price formation in securities markets and, in addition, addresses directly the issue of compensation for the damage done to investors and those who develop an activity or have assets that depend on the evolution of financial markets. The existing legislative differences between the civil liability laws of the Member States and the lack of a common civil liability law for market abuse that adjusts to the general regulation of market abuse in the EU, can generate many loopholes and conflict of laws in cross-borders situations. So, a common civil liability regulation for market abuse strengthens the laws of each Member State to fight against market abuse and until it might be subjected to normative harmonization (including the choice of laws), this civil liability regulation for market abuse will contribute to the consolidation of the European market.