Three essays on the labour market macroeconomics

Abstract

Esta tesis Doctoral contiene tres ensayos sobre la macroeconomía del mercado de trabajo cuyo objetivo es contribuir al debate científico, y arrojar luz sobre la configuración del mercado laboral. Aunque estos tres capítulos deben de ser considerados como piezas de investigación independientes, su conjunto trata de clarificar el rol de la globalización, el sector financiero, y el ciclo económico en diferentes aspectos del mercado de trabajo.

El primer capítulo estudia el rol de la globalización y el cambio tecnológico en la elasticidad de sustitución entre capital y trabajo. Esta elasticidad es un parámetro clave en macroeconomía, y su valor tiene implicaciones importantes para el crecimiento económico y las distribución del ingreso. Este capítulo muestra (en contraste con la literatura anterior) que tanto la globalización como el cambio tecnológico afectan a la elasticidad de sustitución, y además, tienen diferentes consecuencias para las economías de la OECD y la no-OECD. Para la OECD, encontramos que la elasticidad de sustitución entre capital y trabajo está por debajo de la unidad, que aumenta con el grado de globalización, y disminuye con el nivel tecnológico. Aunque los resultados para la no-OECD son más heterogéneos, encontramos que la tecnología facilita la posibilidad de sustitución entre capital y trabajo. Dada la relevancia de esta elasticidad, su conexión con la globalización y el cambio tecnológico debe de ser tomada en consideración por cualquier función objetivo en política económica.

El segundo capítulo estudia la relación entre la caída de la participación de las rentas del trabajo en el total de la economía con el incremento de la importancia de los mercados financieros. En nuestro modelo, un incremento de la Q de Tobin aumenta la rentabilidad financiera, y disminuye el ratio capital-producto. El impacto de la disminución del capital reduce las rentas del trabajo para valores estándar de la elasticidad de sustitución. Empíricamente, encontramos que el incremento de la Q de Tobin explica hasta un 57% del total de la caída de la participación de las rentas del trabajo. Esto implica que los mercados financieros tienen un impacto directo y consecuencias significativas en medidas de desigualdad a través de su impacto en la distribución funcional de la renta. De acuerdo con nuestro modelo, políticas económicas que intenten cambiar la tendencia de las rentas del trabajo deben centrarse en hacer la inversión en capital físico relativamente más atractiva, por ejemplo, disminuyendo la rentabilidad financiera a través de un mayor impuesto a los ingresos del capital.

Finalmente, el tercer capítulo analiza las diferentes respuestas del mercado de trabajo regional español durante el último ciclo económico. Las regiones españolas han mostrado un alto nivel de persistencia en términos de desempleo, aquellas con un alto nivel de desempleo en los períodos de expansión son las mismas en una peor posición durante las recesiones. Este capítulo estudia las respuesta ante un shock regional en la tasa de empleo en términos de desempleo, participación y migración. Nuestros resultados muestran una respuesta asimétrica entre las diferentes fases del ciclo económico (1996-2007 y 2008-2012). Mientras cambios en la tasa de participación son el principal mecanismo de ajuste en expansión, desempleo y migración son los más importantes durante la recesión. Nuestros resultados aportan evidencia de rigideces en los salarios reales en ambos períodos. En general, nuestros resultados sugieren que la gente (en una región) está más dispuesta a migar (con respecto a la media nacional) cuando el shock regional ocurre en contexto económico relativamente peor.

This Ph.D. thesis contains three essays about the macroeconomics of the labour market whose goal is to contribute to the scientific discussion, and shed new light on the configuration of labour markets. Although the three chapters should be considered independent pieces of research, altogether try to clarify the role of globalisation, the financial sector, and the business cycle on labour market outcomes.

The first chapter studies the role of globalisation and technological change on the elasticity of substitution between capital and labour. This elasticity is a key macroeconomic parameter, and its value has important implications for economic growth and the functional distribution of income. This chapter shows (in contrast to the previous literature) that both globalisation and technology affect the elasticity of substitution, and importantly, that have different consequences for the OECD and non-OECD economies. In the OECD, we find that the elasticity of substitution between capital and labour is below unity; that it increases along with the degree of globalisation; but it decreases with the level of technology. Although results for the non-OECD area are more heterogeneous, we find that technology enhances the substitutability between capital and labour. Given the relevance of the elasticity of substitution, its intertwined linkage among globalization and technology should be taken into account in any policy makers' objective function.

The second chapter studies the relationship between the larger relevance of the financial sector in the economy and the decline of the labour income share. In particular, we develop a model to connect these two phenomena and evaluate its empirical validation. In our model, a raise in equity Tobin's Q increases equity returns and, importantly, depresses the capital-output ratio. The impact on the capital-output ratio reduces the labour share for standard values of the elasticity of substitution. Based on a common factor model, we find that the increase in Tobin's Q explains up to 57% of the total decline in the labour income share. This implies that financial markets have direct and significant consequences in inequality through their impact on the functional distribution of income. According to our model, policies aiming at reversing the trend in the labour share should have the target of making corporate investment relatively more attractive, for instance lowering returns to equity through higher capital income taxes.

Finally, the third chapter studies the different responses of Spanish regional labour markets during the last business cycle. Spanish regions have shown a high degree of unemployment persistence, that is, those with the highest unemployment rates in expansion periods are also in the worse position during recessions. This paper study the response in terms of unemployment, labour market participation, and migration to a regional shock on employment growth. Our results provide evidence of asymmetric responses across business cycle phases (1996-2007 and 2008-2012). While changes in participation rates are the main adjustment mechanism in expansion, unemployment and spatial mobility become the central ones in recession. We also provide evidence of real wage rigidities in both periods, due to rigidities in both nominal wages and consumer prices. Overall, we provide evidence that people (in a region) are more willing to migrate (relative to the national average) when a regional shock occurs in relatively worse economic contexts.