Advances in the research on young business growth: persistence, impact on profits and the moderating role of firm age

Abstract

Esta tesis contribuye a la literatura sobre crecimiento en empresas jóvenes al focalizarse sobre su persistencia y su impacto sobre la rentabilidad, dos aspectos donde es necesario un mayor desarrollo teórico y donde la evidencia empírica no sólo es escasa sino también ambigua. A partir de los aportes de E. Penrose, el enfoque de la empresa basado en los recursos y la teoría evolucionista, esta tesis de doctorado examina (i) la relación entre el crecimiento y la rentabilidad, (ii) el nivel de autocorrelación entre las tasas de crecimiento, y particularmente, (iii) el grado de persistencia de los períodos de alto crecimiento y su impacto sobre la rentabilidad empresarial. A partir de bases longitudinales de datos de panel, extraídos del SABI©, esta tesis analiza diferentes cohortes de empresas españolas, tanto manufactureras como de servicios, durante sus primeros años de vida. Esta tesis está estructurada sobre la base de tres artículos, cada uno correspondiente a uno de los tres objetivos mencionados precedentemente. Los resultados del primer artículo muestran que, a diferencia de lo que varias teorías sugieren, los beneficios no afectarían el crecimiento en las empresas jóvenes al tiempo que la relación inversa sí se verifica, desde el crecimiento hacia los beneficios. Un dato interesante es que ambas relaciones se encuentran afectadas por altos niveles de heterogeneidad, tanto entre sectores como dentro de un mismo sector, a nivel de las empresas. El segundo artículo muestra que en general las tasas de crecimiento entre las empresas jóvenes, tienden a mostrar una correlación positiva. Esto es, las tasas tienden a ser persistentes en el tiempo, hecho que contradice varios estudios previos que incluso planteaban que las tasas de crecimiento eran aleatorias. Sin embargo, esta relación positiva está afectada por la edad de la empresa. En efecto, este artículo muestra que a medida que la empres va madurando, su crecimiento se va haciendo más errático y por ende, menos persistente. Específicamente, los resultados muestran que el quinto año de vida representa un punto de quiebre en la trayectoria de crecimiento de las empresas. El tercer y último artículo, demuestra en primer lugar que las empresas de alto crecimiento difícilmente pueden sostener períodos de alto crecimiento sucesivos y que los mismos tienen un leve impacto positivo sobre la rentabilidad. Todos estos resultados tienen importantes implicancias tanto para el desarrollo teórico como para futuras investigaciones sobre el crecimiento de empresas jóvenes, discutiendo teorías previas a la luz de nuevas evidencias empíricas.

This dissertation contributes to the research on young firms’ growth by analyzing two major issues, namely growth persistence and its impact on profits, where further theoretical development is needed and the empirical evidence is scarce and inconclusive. Based on Penrose’s approach, the resource-based view and evolutionary economics, this doctoral thesis examines (i) the relationship between firm growth and profits, (ii) the autocorrelation among young firms’ growth, and particularly, (iii) the growth persistence and the impact of growth on profits in the case of high-growth firms. Employing longitudinal panel data extracted from SABI©, this dissertation analyzes different cohorts of Spanish young firms from manufacturing and services sectors, during their earlier years of life. This thesis is organized upon three different papers, each one corresponding to one of the aforementioned objectives. The results of the first paper show that unlike some theories suggest, profits do not affect young firm growth whereas firm growth indeed enhances firm profits. Interestingly, these relationships are highly affected by intra- and inter-industry heterogeneity. The second paper indicates that young firm growth rates tend to exhibit a positive autocorrelation, that is, growth rates are persistent over time, which contrasts several previous studies. Nevertheless, as long as firm matures this positive correlation becomes more erratic, being the fifth year a turning point in a young firm growth path. The last paper, in turn, demonstrates that high growth firms are unlikely to sustain their high growth episode for more than one period and that these episodes show a slightly positive impact on subsequent profits. Additionally, this impact is higher if the high growth episode takes place once the firm surpasses its first few years. All these findings have important implications for theory development and future research on young firm growth, discussing previous theories in the light of the new empirical evidence.