Efficiency and Ratio Analysis in Assessing Firms' Corporate Performance. A Closer Look to the Case of Romania

Abstract

El marco conceptual de la tesis esta definido por la utilización del Análisis Envolvente de Datos (DEA) para evaluar resultados de empresas y sectores industriales de países con economía de mercado avanzada y países en transición. DEA esta relacionado con los conceptos económicos de función de producción y frontera eficiente dentro de un marco non-parametrico. El análisis se centra en el tratamiento de temas como: los principales factores que determinan la tasa de variación del output; las economías de escala; eficiencia en beneficios; y el grado de utilización de la capacidad, para mencionar solo algunas de las aplicaciones que se van a encontrar en esta tesis. <br/>Desde un punto de vista metodológico, a medida que se avanza de un capitulo a otro, se pasa gradualmente de un marco de análisis menos restrictivo como por ejemplo las fronteras técnicas, a un marco mas restrictivo como las fronteras de costes y de beneficios. Se trabaja con los conceptos de función de distancia y de función de distancia direccional, así como con rendimiento de escala variables y constantes (VRS, CRS) y con orientación input y/o output. <br/>El primer Capitulo esta dedicado a la base de datos que consiste de 1379 empresas agrupadas en seis sectores de la industria manufacturera perteneciendo a: textil, papel y productos de papel, químicos, caucho y productos plásticos. Las empresas pertenecen a siete países europeos, cinco de la UE - Bélgica, Francia, Italia, Holanda y España - y dos países en transición, Bulgaria y Rumania. La base de datos contiene información contable de final de año y cubre un periodo de tiempo de cuatro años, de 1995 a 1998. <br/>En el Capitulo 2, el objetivo es cuantificar los principales factores explicativos de la tasa de variación del output y de aquí de la productividad global. La literatura tradicional sobre este tema da como principales factores explicativos el cambio en la eficiencia técnica, el cambio técnico y el consumo de inputs. La novedad sobre la metodología DEA utilizada en el Capitulo 2 consiste primero, en la medición del cambio técnico de tres maneras diferentes: (a) con datos del año final; (b) con datos del año inicial y (c) promediando los resultados de (a) y (b). Segundo, se calcula el efecto de escala partiendo de la variación en el consumo de inputs (en vez de la eficiencia técnica que se suele utilizar habitualmente). <br/>El Capitulo 3 trata el tema de la eficiencia en costes. El objetivo es presentar un método para estimar la ineficiencia debida a la existencia de inputs fijos en el proceso de producción. La dificultad de ajustarlos a corto plazo puede generar variaciones en el grado de utilización de la capacitad productiva. <br/>En el Capitulo 4, se construye una medida de la eficiencia en beneficios de una empresa, basada en el concepto de función de distancia direccional. Se define como la desviación normalizada entre los beneficios máximos y observados y se conoce con el nombre de Nerlovian Profit Efficiency (NPE). La normalización viene dada por el valor de la dirección de los variables input y output. En la maximización de los beneficios se considera también el impacto de restricciones adicionales sobre créditos, gastos financieros e inmovilizado y se relacionan con la literatura sobre restricciones presupuestarias.<br/>Globalmente, los resultados indican que las economías en transición van por detrás de las economías de mercado avanzadas, en todos los países las empresas presentan ineficiencia en costes debido a problemas de ajuste de los factores fijos de producción a corto plazo y las restricciones de presupuesto son limitativas especialmente para los países en transición.

The conceptual framework of this dissertation is defined by the use of Data Envelopment Analysis (DEA) tools for assessing corporate performance of firms and industrial sectors from countries acting long ago under the laws of the market mechanism, and from transition economies. DEA relates to the economic notion of a production function and an efficiency frontier in a non-parametric setting. The analysis performed here focuses on the treatment of issues related to: the performance of the firm analysing the main contributing factors in the output growth rate; an assessment of the effects of economies of scale; benchmarking of a firm's profit performance; and an assessment of the capacity utilisation degree, only to mention some of the applications to be found in this dissertation. <br/>From a methodological point of view, as we go over the chapters, we switch from a less restrictive framework of analysis, i.e. technical frontiers, to gradually more restrictive settings that is, cost and profit frontiers. We work in turn with distance functions and directional distance functions, VRS and CRS, and with both input, and/or output orientations.<br/>Chapter 1 is dedicated to the database which consists of 1379 firms grouped in six industrial sectors from the manufacturing industry: textile weaving; other textiles; pulp, paper and paperboard; basic chemicals; rubber products, and plastic products. We work with seven European countries, five of them belonging to the advanced market economies - Belgium, France, Italy, Netherlands, and Spain - and two from transition economies, Bulgaria and Romania respectively. The database consists of accounting information, end-year observations, and covers a time period of four years, from 1995 to 1998. <br/>In Chapter 2, the objective is to quantify the main contributing factors in explaining the growth in output, and hence firms' performance in productivity. The traditional literature on this topic gives as main explanatory factors for the observed changes in productivity: the technical efficiency change, technical change, and the increase in inputs' usage. The novelty about the non-parametric methodology (DEA) we use in Chapter 2 comes first, from the fact that it allows us to measure technical change, using three different settings: (a) work with final year data; (b) with initial year, and (c) averaging the results previously obtained in (a) and (b). Second, we capture the scale effect (usually isolated from the technical efficiency) from the decomposition of input usage factor. <br/>In Chapter 3, we take up the issue of assessing firms' performance from the perspective of cost efficiency analysis, maintaining the non-parametric framework. The objective of the chapter is to present a method for estimating the inefficiency due to the existence of fixed input factors in the production process. The difficulty to adjust them in the short-run could generate variations in the degree of utilisation of the productive capacity.<br/>In Chapter 4, our profit efficiency measure is constructed based on directional distance function concept rather than the usual distance function, commonly used in most applications. We define our profit efficiency measure as the normalised deviation between maximal and observed profits and we call it the Nerlovian Profit Efficiency (NPE). The normalisation is given by the value of the direction of input and output variables. We maximise profits also considering the impact of additional constraints on debts, interests paid and fixed assets, and link with the literature on soft/hard budget constraints.<br/>Overall, our findings show that the transition economies perform well behind the advanced market economies, in all countries firms exhibit cost inefficiency due to adjustment problems, and the budget constraints are binding especially for the transition countries.