El exceso de sensibilidad del consumo a los ingresos en el ciclo económico: una aproximación mediante la hipótesis de ciclo vital-renta permanente con expectativas racionales para la economía española con datos microeconómicos de la ECPF (1986-1996)

Abstract

En esta tesis se contrasta un modelo de ciclo vital-renta permanente y expectativas racionales con datos de la Encuesta Continua de Presupuestos Familiares para el periodo 1986-1996. Además de las hipótesis habituales en la literatura económica sobre la función de utilidad de no separabilidad entre ocio y consumo y de influencia de las variables demográficas, el modelo se distingue por no suponer separabilidad entre las categorías de consumo (alimentos, resto de no duraderos y duraderos). Adicionalmente, el contraste del modelo se completa con la propuesta de dos nuevos indicadores para explicar la causa del exceso de sensibilidad del consumo a los ingresos. El primero es un indicador de incertidumbre laboral basado en la probabilidad de los miembros del hogar de estar desempleado en el futuro, mientras que el segundo se centra en la reacción asimétrica de los hogares a las variaciones positivas y negativas de los ingresos. Desde la óptica empírica, el modelo se contrasta tanto para el consumo de alimentos como del resto de no duraderos. En ambos casos se procede al análisis desagregando la muestra total tanto en términos temporales, según la fase del ciclo económico, como en términos de características de los hogares que permiten el estudio de la heterogeneidad entre hogares.<br/>Los resultados muestran, al contrario que la mayoría de la literatura española, que los hogares españoles son planificadores y, por tanto, que utilizan la información futura en su asignación intertemporal de recursos. Los resultados plantean, sin embargo, que el tipo de planificación adoptado por los hogares ha cambiado en el tiempo, basándose en la información futura esperada en la fase expansiva de la segunda mitad de los ochenta, para pasar a estar influída por un comportamiento precautorio desde la crisis económica de 1993. Por otra parte, se rechaza la hipótesis de separabilidad intratemporal entre las categorías de consumo, así como también la hipótesis de una elasticidad de sustitución intertemporal nula.<br/>En suma, los resultados de esta tesis señalan, por un lado, que las variables que inciden sobre las decisiones de consumo/ahorro de los hogares españoles son las propias del modelo de ciclo vital y, por el otro, que la aparición a niveles económicamente relevantes de un motivo precaución ligado al mercado laboral y de una correlación estadísticamente significativa de los tipos de interés suponen la existencia de un margen de maniobra de la política económica para incidir sobre la demanda agregada, no sólo a través de la política fiscal, sino también a través, entre otras, de las políticas laborales y monetarias.

In this Ph.D. a rational expectations life cycle/permanent income model is contrasted with data of the Spanish Family Expenditure Survey for the period 1986-96. In addition to the usual hypothesis concerning the utility function, like non-separability between leisure and consumption or the influence of demographic variables, the contribution of the model proposed is that it does not impose separability among any of the three categories of consumption (i.e., food, rest of non-durables and durables). Furthermore, the usual test of the excess sensitivity of consumption to income is completed with two new proposals: (1) an indicator of labour uncertainty based on the probability of being unemployed in the future and (2) a new indicator based on the assymetric response of households to positive and negative income changes. From an empirical point of view, we contrast the intertemporal smoothing of marginal utility for food consumption as well as for the other non-durables goods. In both cases, the model is contrasted with the whole sample and with different subsamples according to either the phase of the business cycle or with different subsamples sorted on the basis of the economic or demographic household characteristics to allow for heterogeneity or even with both combined.<br/>The results show, opposite to most of the Spanish literature, that Spanish households are planners and, therefore, that they incorporate future information in their intertemporal assignation of resources. The results highlight, however, that the sort of planification has changed through the years, being based on expected future information during the boom of the eighties and influenced for a precautionary motive since the crisis of 1993. On the other hand, the separability hypotheses between categories of consumption are rejected as well as the null hypothesis of an intertemporal elasticity substitution equal to zero.<br/>Therefore, the empirical results of this thesis point out that, on one hand, the variables that influence the consumption/saving decisions of the Spanish households are those of the life cycle/permanent income model and, on the other hand, that the existence of a precautionary motive associated to the market labour and a significant effect of the interest rate imply that economic policies have power to affect the aggregate demand, not only through the fiscal policy but also through the labour market and monetary policies.