Essays on monetary economics and financial stability

Abstract

This dissertation consists of three chapters related to questions in monetary economics and financial stability. In the first chapter I develop a simple model of financial crises in which the key externalities are overinvestment ex ante and asset price deflation during the crisis. Constrained efficiency can be achieved through a capital tax before the crisis and through a subsidy on asset purchases during the crisis. In the second chapter I study the interaction of macropudential and monetary policy. I develop a New Keynesian DSGE model in which banks can fund their risky investment activities either with non-state-contingent debt or with state-contingent outside equity. In the third chapter, I revisit the effects of monetary policy shocks in the context of a time-varying coefficients VAR model. Conditional on a recursive identification scheme the effects of monetary policy shocks on output and prices have become weaker from around 1980 to 2010.

Aquesta tesi consta de tres capítols relacionats amb qüestions d’economia monetària i estabilitat financera. En el primer capítol es desenvolupa un model senzill de crisi financera en qual les principals externalitats son la sobreinversió ex ante i la deflació dels preus dels actius durant la crisi. L’eficiència restringida es pot aconseguir a través d’un impost de capital abans de la crisi i a través d’una subvenció sobre la compra d’actius durant la crisi. En el segon capítol s'estudia la interacció de la política macroprudencial i monetària. Es desenvolupa un nou model keynesià de DSGE en qual els bancs poden financiar les seves activitats d’inversió amb risc, ja sigui amb deute o amb capital. En el tercer capítol, es revisen els efectes derivats dels xocs en la política monetària en el context d’un model VAR amb variables canviants al llarg del temps. Els efectes d’un xoc en la política monetària sobre la producció i els preus s’han tornat mes febles des de 1980 fins a 2010, sota les condicions d'un règim d’identificació recursiva.