The Economics of financial information in young firms

Abstract

This thesis focuses on the use of accounting information to mitigate the severe information asymmetries existing between young firms and capital providers. The first chapter studies the importance of debt in early stage financing activities. In particular, I find that debt, and especially business debt, can serve as a reliable signal to attract outside equity investors, mainly through a disciplining governance mechanism that debt imposes into the firm. In the second chapter, I study the relevance of accounting information in recently public firms. Using a recent US disclosure deregulation, I show that firms that more significantly reduce the amount of information in their annual reports experience a stronger decline in the market reaction to their earnings announcements. Finally, in the third chapter, I find that entrepreneurs’ personal characteristics affect their information preparation processes and firm outcomes, with more passionate, dominant, and attractive entrepreneurs showing higher financial forecast errors but yet higher likelihood of being invested.

Aquesta tesi es focalitza en l’ús de la informació comptable com a eina per reduir la informació asimètrica existent entre empreses joves i proveïdors de capital. El primer capítol analitza la importància del deute en rondes de finançament inicials. En concret, demostro que el deute, i especialment el deute en nom de l’empresa, pot servir com un senyal fiable per a l’atracció d’inversors de capital, primordialment degut als mecanismes de governança que el deute imposa a l’empresa. En el segon capítol estudio la rellevància de la informació comptable en empreses que surten a borsa. Emprant una recent desregulació comptable als EE.UU mostro com aquelles empreses que redueixen més significativament el volum d’informació proporcionat als seus estats financers experimenten una reducció en la reacció dels mercats de capital als seus anuncis de resultats. Finalment, en el tercer capítol estudio com característiques personal de l’emprenedor tenen un efecte en la informació que aquests preparen i reporten, així com en certs resultats empresarials. En concret, demostro com emprenedors més passionals, dominants i atractius generen errors més grans en les seves projeccions financeres, tot i que tenen més probabilitats de ser invertits.