Essays on monetary policy and labor markets

Abstract

This thesis consists of three self-contained essays. The first chapter investigates the redistributive role minimum wages can play over the cycle and the implied effects on macroeconomic stability. To this end, I develop a two-agent model fea-turing idiosyncratic uncertainty and limited asset markets participation. I find that the minimum wage has the potential to redistribute against the minimum wage earners during an economic decline due to employment losses it originates. In ad-dition to its detrimental effects on low income individuals’ welfare, redistribution can have a quantitatively relevant impact on spending, and hence, on the severity of recessions. The second chapter explores the optimal design of monetary policy in a multisector model where agents’ preferences are characterized by sector spe-cific minimum consumption requirements. We find that this specification of pref-erences alters the optimal measure of inflation that the monetary authority should target. The third chapter studies wage flexibility as a means to absorb adverse shocks. Our focus is on economies with unequal access to financial markets and where the monetary authority is constrained by the zero lower bound. We show that in this particular setting the economy becomes more volatile when wages are less rigid, and hence, the usual recommendation of making labor markets more flexible to restore high output levels is misleading.

Esta tesis se compone de tres ensayos independientes. El primer capítulo investiga el papel redistributivo que pueden desempeñnar los salarios mínimos durante el ciclo y los consecuentes efectos sobre la estabilidad macroeconómica. Con este fin, desarrollo un modelo de dos agentes que incorpora riesgo idiosincrásico y participación limitada en los mercados financieros. Encuentro que el salario mínimo tiene el potencial de redistribuir en contra de quienes lo perciben durante un declive económico debido a las pérdidas de empleo que ocasiona. Adicionalmente a sus efectos negativos sobre el bienestar de trabajadores de bajos ingresos, la redistribución de ingresos puede tener un impacto cuantitativamente relevante sobre el gasto y, por lo tanto, sobre la severidad de las recesiones. El segundo capítulo explora el diseño óptimo de la política monetaria en un modelo multisectorial donde las preferencias de los agentes se caracterizan por incorporar requisitos mínimos de consumo específicos para cada sector. Encontramos que esta especificación de las preferencias altera la medida óptima de inflación que la autoridad monetaria debe estabilizar. El tercer capítulo estudia la flexibilidad salarial como un medio para absorber shocks adversos. Nos enfocamos en economías con acceso limitado a los mercados financieros y donde la autoridad monetaria está limitada por encontrarse la tasa de política en cero. Mostramos que en este contexto la economía se torna más volátil cuando los salarios son menos rígidos y, por lo tanto, la recomendación habitual de flexibilizar mercados laborales para restaurar los altos niveles de producción resulta inadecuada.