The negotiation of an asymmetrical European Monetary System and the decision of high inflation countries to join the system

Abstract

The EMS negotiations were centred on the debate on symmetry. High inflation countries struggled to introduce elements to force a more symmetrical functioning of the system than the Snake. However, these attempts found the strong opposition of the German government, which was able to impose its stance in all aspects determining the symmetry of the system. The main reason for this was that Germany benefitted from a bigger bargaining power during the discussions, mainly explained by the particular institutional design of monetary policy in Germany, in which the Bundesbank enjoyed a strong reputation and an exceptional degree of autonomy. For countries like Italy or Ireland, the EMS design did not meet their minimum requirements to join. However, both countries decided to join the system anyway. In these countries, domestic debates on EMS membership were highly influenced by other economic and political national discussions, which would determine their eventual decision to join the EMS

Las negociaciones sobre el SME se centraron en el debate de la simetría. Los países de inflación elevada intentaron introducir elementos que impusiesen un funcionamiento del sistema más simétrico que el de la Serpiente. Sin embargo, estos intentos se encontraron con la oposición alemana. El gobierno alemán consiguió imponer su postura en los aspectos que determinaban la simetría del sistema. La principal razón por la que Alemania consiguió imponerse fue su mayor poder de negociación durante las discusiones, que se explica principalmente por el diseño institucional de la política monetaria en Alemania, donde el Bundesbank gozaba de gran reputación y un nivel excepcional de autonomía. Para países como Italia e Irlanda, el SME no satisfacía sus principales requisitos. No obstante, ambos países decidieron entrar. En estos países, los debates domésticos sobre el SME estuvieron fuertemente influenciados por otras discusiones sobre cuestiones económicas y políticas.