Essays in business cycles with household heterogeneity

Abstract

This thesis contributes to understanding how inequality affects the transmission of aggregate fluctuations through aggregate demand. First, we document how labor earnings inequality (between skilled and unskilled workers) reacts to both government spending and monetary policy shocks. We show that a contractionary monetary policy shock and an expansionary government spending shock raise labor income inequality. Government spending raises inequality because it is concentrated towards sectors that are skilled intensive and contractionary monetary policy shocks generate inequality because unskilled workers face more rigid wages. Then, we analyze the effect of these phenomena on aggregate consumption. We show that unskilled workers in the U.S. are significantly more financially constrained than skilled workers. Therefore, they are less able to smooth out income fluctuations. This fact, in addition to having different labor income fluctuations between the two skill groups, may cause dampening or amplifying effects of shocks. We show analytically and quantitatively that through aggregate demand, different wage rigidities significantly amplify monetary policy shocks and that the current distribution of government spending across the different productive sectors dampens the impact of fiscal policy. Second, we study the gains from nominal flexibility (of both prices and wages) when there is limited access to financial markets. We show that limited access to financial markets and price and wage rigidities give rise to a distributional channel of nominal rigidities which works through aggregate demand. In particular, we show that aggregate demand depends on the relative price and wage rigidity. Through this distributional channel, aggregate demand amplifies demand shocks if wages are more flexible than prices. This happens because in response to the shock, workers who have high marginal propensity to consume (MPC) suffer more from the shock than firm owners who have low MPCs.

Esta tesis contribuye al entendimiento de cómo la desigualdad afecta la transmisión de las fluctuaciones agregadas a través de la demanda agregada. Primero, documentamos cómo la desigualdad de los ingresos laborales (entre trabajadores calificados y no calificados) aumenta en respuesta a shocks expansivos de gasto del gobierno y a contracciones de la política monetaria en EEUU. Aumentos del gasto del gobierno generan desigualdad porque el gasto se concentra en sectores que son más intensivos en trabajo calificado y contracciones monetarias generan desigualdad debido a que los trabajadores no calificados tienen salarios más rígidos. Luego, analizamos el efecto de estos fenómenos sobre el consumo agregado. Mostramos que los trabajadores no calificados en EEUU están más restringidos financieramente que los calificados. Entonces, los primeros son menos capaces de suavizar consumo en respuesta a fluctuaciones en su ingreso. Esto, en adición a las diferencia de respuestas del ingreso, generan amplificación o disminuciópn del efecto de los shocks. Mostramos que a través de la demanda agregada, estas diferencias en rigideces de salarios amplifican el efecto de la política monetaria; y la actual distribución sectorial del gasto del gobierno disminuye el multiplicador fiscal si los trabajadores no calificados están más restringidos financieramente. Segundo, estudiamos las ganancias de flexibilizar precios y salarios con hogares restringidos financieramente. Mostramos que con restricciones financieras y precios y salarios rígidos, aparece un canal distribucional de rigideces nominales, que opera a través de la demanda agregada. Mostramos que la demanda agregada depende de la rigidez relativa de salarios y precios. En particular, que hay amplificación de shocks de demanda si los salarios son más flexibles relativo a los precios. Esto ocurre debido a que en respuesta al shock, el trabajador, que típicamente tiene una mayor propensión marginal a consumir (PMC) sufre más del shock que el dueño de la firma, que tiene una baja PMC.