Essays in monetary economics

Abstract

This thesis studies the optimal conduct of monetary policy in the presence of nominal and informational frictions. The first chapter studies the optimal policy in a small open economy model with external asset holdings. I show that optimal policy implies moderate inflation volatility with counter-cyclical domestic inflation relative to foreign inflation. The second chapter studies the determinants of financial dollarization and the optimal policy in emerging economies. I show that inflation targeting does not reduce dollarization and is not the optimal policy. Instead, the central bank aims to provide insurance against domestic shocks through its control over domestic inflation. In fact, absent additional frictions, optimal policy achieves efficient risk sharing among households, while at the same time completely eliminating dollarization. Finally, the third chapter studies the optimal monetary policy in a New-Keynesian model with incomplete information. In this setting, disclosure of public information about inefficient shocks reduces household welfare. As a result, the optimal policy is characterized by systematic deviations of the interest rates from the policy rule with a unique optimal variance that maximizes household welfare.

Esta tesis estudia la conducción óptima de la política monetaria en presencia de fricciones nominales e informativas. El primer capítulo estudia la política ´optima en un modelo de economía pequeña y abierta con tenencia de activos externos. Muestro que la política óptima implica una volatilidad moderada de la inflación con una inflación interna anticíclica en relación con la inflación externa. El segundo capítulo estudia los determinantes de la dolarización financiera y la política óptima en las economías emergentes. Demuestro que la meta de inflación no reduce la dolarización y no es la política óptima. En cambio, el banco central tiene como objetivo brindar un seguro contra los choques internos a través de su control sobre la inflación interna. De hecho, en ausencia de fricciones adicionales, la política óptima logra una distribución eficiente del riesgo entre los hogares y, al mismo tiempo, elimina por completo la dolarización. Finalmente, el tercer capítulo estudia la política monetaria óptima en un modelo neokeynesiano con información incompleta. En este escenario, la divulgación de información pública sobre choques ineficientes reduce el bienestar de los hogares. Como resultado, la política óptima se caracteriza por desviaciones sistemáticas de las tasas de interés de la regla de política con una variación óptima única que maximiza el bienestar de los hogares.