Essays in International Macroeconomics and Trade

Abstract

La tesis se divide en tres capítulos: En el capítulo 1 trato dos características de los modelos de ciclos económicos internacionales reales (IRBC) que chocan con lo que observamos en los datos: 1) correlaciones débiles o negativas entre los términos de intercambio y la producción, y 2) un aumento del consumo relativo de países en que los bienes se hacen relativamente más caros. En primer lugar demuestro que ambas contradicciones bien desaparecen o se vuelven mucho más débiles en los últimos años. Propongo un mecanismo capaz de generar endógenamente movimientos de los precios internacionales compatibles tanto con observaciones recientes (1999-2009) como menos recientes (1971-1998). En este mecanismo, las empresas que operan en un entorno de competencia monopolística ajustan el precio y la calidad de sus productos en respuesta a los shocks tecnológicos. Este modelo es consistente con observaciones ‘antiguas’ si los niveles de precios no se ajustan a la calidad. Durante muchos años, y especialmente después del informe de la comisión Boskin de 1996, los organismos de estadística han dedicado muchos esfuerzos a mejorar las metodologías de ajuste de precios por cambios en calidad. Si se aplican estos ajustes a los precios generados por el modelo, sus propiedades son similares a las de las observaciones ‘nuevas’. De acuerdo a la evidencia reciente alrededor del 90% del comercio internacional se basa en algún tipo de crédito. Sin embargo, la literatura actual no es concluyente sobre los efectos de la financiación del comercio sobre el comercio y la economía. En el capítulo 2 propongo (conjuntamente con Marta Arespa) un marco adecuado para explorar los vínculos entre el comercio y las finanzas basadas en un modelo internacional de ciclos reales, donde las empresas necesitan financiación externa para importar y pueden estar sujetas a restricciones financieras. Encontramos que los shocks de crédito no afectan a las propiedades dinámicas de la economía, pero tienen el potencial de causar desviaciones significativas en el comercio y el desempeño económico. La relación comercio-PIB cae después de un shock de crédito negativo, ya que la capacidad de las empresas extranjeras para la compra de bienes intermedios se ve afectada, causando pérdidas en la eficiencia y la producción. Sin embargo, obliga a una sustitución de la demanda hacia los bienes intermedios nacionales que limita el deterioro del PIB. Encontramos que los países con mayor desarrollo financiero comercian más, son más ricos y más estables en términos de PIB y consumo, como en los datos. Por último, el modelo aclara algunas contradicciones que persisten entre momentos teórícos del ciclo económico real y sus contrapartes empíricas. En el capítulo 3 pongo a prueba la importancia de la liberalización del comercio para el aumento de la desigualdad en la remuneración de los ejecutivos de empresa, considerando dos estrategias cuantitativas muy diferentes. El primero de ellos consiste en la calibración de una versión ligeramente modificada de un modelo de comercio internacional con empresas heterogéneas que permite la heterogeneidad de ingresos. El aumento en el comercio se produce una caída de las barreras comerciales, lo que genera cambios en la distribución del ingreso entre los directivos. Para la segunda estrategia utilizo datos a nivel de empresa y actividad económica para determinar si la compensación ejecutiva ha crecido más rápidamente en actividades en las que el comercio se ha expandido a un ritmo más rápido. Ambas estrategias sugieren que, contrariamente a lo que hacen suponer hallazgos recientes, la caída de las barreras comerciales no son una fuente importante de aumento de la desigualdad salarial entre ejecutivos.

The thesis is divided in three chapters: In chapter 1 I address two puzzling features of international real business cycles: 1) weak or negative correlations between the terms of trade and output, and 2) a rise in relative consumption for countries where goods become relatively more expensive. I show both puzzles either vanish or become much weaker in recent data. I propose a mechanism capable of endogenously generating international price movements that are consistent with both the “old” facts as well as the “new” facts. In this mechanism, firms operating in a monopolistically competitive environment adjust price and quality of their products in response to technological shocks. This model is consistent with the old facts if price levels are not adjusted for quality. For many years, and especially following the 1996 Boskin commission report, statistical agencies have devoted many efforts towards improving their quality-adjusting methodologies. If quality adjustments to price level calculations are introduced, the model’s properties are in line with the new facts. According to recent evidence around 90% of international trade relies on some form of credit. However, current literature is not conclusive on the effects of trade finance on trade and the economy. In chapter 2 I propose (jointly with Marta Arespa) a suitable framework to explore linkages between trade and finance based on an international RBC model, where firms require external finance to import and can be financially constrained. We find credit shocks do not affect the dynamic properties of the economy, but do have the potential to cause significant deviations in trade and economic performance. The trade-to-GDP ratio falls following a negative credit shock, as the capability of firms to purchase foreign intermediate goods is affected, causing losses in efficiency and production. However, it forces a demand substitution towards domestic intermediate goods that limits GDP deterioration. We find that financially developed countries trade more, are richer and more stable in terms of GDP and consumption, as in the data. Finally, the model sheds light on some persistent contradictions between theoretical business-cycle volatilities and their empirical counterparts In chapter 3 I test the importance of trade liberalization for the rise in executive compensation inequality by considering two very different quantitative strategies. The first of these consists on calibrating a slightly modified version of a model of international trade with heterogeneous firms that allows for income heterogeneity. Increases in trade follow a fall in trade barriers, generating shifts in the distribution of income among managers. For the second strategy I use firm and industry-level data to test whether executive compensation has risen more rapidly in industries where trade has expanded at a faster pace. Both of these strategies suggest that contrary to recent findings, falling trade barriers are not an important source of increasing pay inequality among executives.