Essays on international capital flows and benchmarked investors

Abstract

This thesis provides an empirical investigation of international capital flows and how they affect financial markets and economic activity, with a focus on capital flows from benchmarked investors. In the first chapter, I study different channels through which well-known benchmark indexes impact financial markets across countries. Exogenous, changes in benchmarks affect the asset allocation by international mutual funds, and by doing so they impact capital flows, asset prices and exchange rates. In the second chapter, I show that government access to foreign credit increases private access to credit. I use a natural experiment that increased the capital inflows by benchmarked investors to Colombia’s sovereign debt market. Results show that after this event, commercial banks in Colombia reduced their exposure to government debt, and increased credit to the private sector, suggesting positive effects on the real economy. In the third chapter, I argue that because of the way financial globalization is often measured, it has led to the misperception that financial globalization in emerging markets has been growing in recent years. Using alternative measures I find that, financial globalization has grown only marginally and international portfolio diversification has been limited.

Esta tesis es un estudio empírico de los flujos de capitales internacionales y como afectan los mercados financieros y la actividad económica, con un enfoque especial en los flujos de capital de inversores que hacen benchmarking. En el primer capítulo, estudio los diferentes canales por los cuales famosos índices benchmarks impactan los mercados financieros a través de países. Cambios exógenos en benchmarks afectan las asignación de activos de fondos de inversión internacional, y al hacerlo, impactan los flujos de capitales, los precios de los activos, y los tipos de cambio. En el segundo capítulo, muestro que el acceso del gobierno al crédito externo aumenta el acceso al crédito por parte del sector privado. Uso un experimento natural que aumento los flujos de capitales por parte de inversores haciendo benchmarking al mercado de deuda soberana en Colombia. Los resultados muestran que después de este evento, los bancos comerciales en Colombia redujeron su exposición a la deuda del gobierno, e incrementaron el crédito al sector privado, sugiriendo efectos positivos para la economía real. En el tercer capítulo, argumento que la manera en que la globalización financiera es normalmente medida, ha llevado a la percepción equivocada que la globalización financiera ha crecido sustancialmente en los años recientes. Usando medidas alternativas muestro que la globalización financiera solo ha crecido marginalmente, y la diversificación internacional de portafolio ha sido limitada.