Universitat Pompeu Fabra
Freixas, Xavier
2018-01-25
122 p.
Universitat Pompeu Fabra. Departament d'Economia i Empresa
This dissertation consists of two chapters that explore some of the financial stability issues that concern mutual funds. The first chapter demonstrates that the massive sale by US funds of Mexican equity in 2008 triggered the underpricing of US-fund-held Mexican stocks. Mexican funds that also owned these stocks joined the US funds in selling, while those that did not bought them. Ultimately, I find that the Mexican fund purchases counterbalanced the price pressure from US funds, while the sales exacerbated stock mispricing. In the second chapter, I present a novel mechanism by which fund managers can have risk-taking incentives when monetary policy is loose. I develop a model of portfolio allocation with costly information and show that poor fund returns are penalized less by investor outflows when the risk-free rate is lower. I likewise establish that this effect is more pronounced for funds with higher information costs. Using the Federal funds rate as the riskless rate and fund age as a proxy for information costs, I provide empirical support for these predictions.
Esta tesis consta de dos capítulos que estudian algunos de los aspectos de estabilidad financiera que afectan a los fondos de inversión. El primer capítulo muestra cómo la gran venta de acciones mexicanas por parte de los fondos estadounidenses en 2008 desencadenó la subvaloración de las acciones mexicanas que tenían en propiedad los fondos estadounidenses. Los fondos mexicanos que tenían estas acciones también las vendieron, mientras que los fondos que no las tenían las compraron. Como consecuencia, encuentro que las compras de los fondos mexicanos contrarrestaron la presión sobre los precios ocasionada por los fondos de EE.UU., mientras que las ventas agravaron la infravaloración de las acciones. En el segundo capítulo, presento un mecanismo novedoso por el cual los gestores de fondos pueden tener incentivos para asumir riesgo cuando la política monetaria está relajada. Desarrollo un modelo de asignación de cartera con información costosa y muestro que el rendimiento bajo de un fondo resulta menos castigado por la salida de los inversionistas cuando la tasa libre de riesgo es menor. También establezco que este efecto es más pronunciado para los fondos con mayor coste de información. Utilizando la tasa de fondos federales como la tasa sin riesgo y la edad del fondo como un indicador del coste de información, aporto evidencia empírica de las predicciones del modelo.
Financial stability
33 - Economía
ADVERTIMENT. L'accés als continguts d'aquesta tesi doctoral i la seva utilització ha de respectar els drets de la persona autora. Pot ser utilitzada per a consulta o estudi personal, així com en activitats o materials d'investigació i docència en els termes establerts a l'art. 32 del Text Refós de la Llei de Propietat Intel·lectual (RDL 1/1996). Per altres utilitzacions es requereix l'autorització prèvia i expressa de la persona autora. En qualsevol cas, en la utilització dels seus continguts caldrà indicar de forma clara el nom i cognoms de la persona autora i el títol de la tesi doctoral. No s'autoritza la seva reproducció o altres formes d'explotació efectuades amb finalitats de lucre ni la seva comunicació pública des d'un lloc aliè al servei TDX. Tampoc s'autoritza la presentació del seu contingut en una finestra o marc aliè a TDX (framing). Aquesta reserva de drets afecta tant als continguts de la tesi com als seus resums i índexs.
