Essays in empirical macro-finance

Abstract

Do financial intermediaries influence firms’ (real and financial) outcomes? Are there interactions with monetary and macroprudential policy? This thesis tackles those questions from multiple perspectives. The first chapter asks whether monetary policy shocks alter the maturity structure of US corporate debt. I find that looser monetary conditions lengthen non-financial firms’ debt maturity, especially among very big corporations and driven by increased risk-taking by bond-market investors. The second and third chapter analyze the effects of prudential capital controls on corporate debt and real outcomes, looking at the recent experience of Colombia. Capital controls are shown to reduce corporate debt during a boom - either directly, or indirectly, i.e. by amplifying the contractionary effects of higher policy rates on banks’ credit supply - thereby improving firm performance during the bust.

Influyen los intermediarios financieros en los resultados (reales y financieros) de las empresas? ¿Existen interacciones entre la política monetaria y macroprudencial? Esta tesis aborda estas cuestiones desde diferentes ángulos. El primer capítulo estudia si los shocks de política monetaria alteran la estructura de vencimiento de la deuda corporativa estadounidense. Los resultados apuntan a que unas condiciones monetarias más flexibles alargan el vencimiento de la deuda de las empresas no financieras, especialmente entre las corporaciones muy grandes y están impulsadas por un incremento del riesgo asumido por los inversores del mercado de bonos. El segundo y tercer capítulo analizan los efectos de los controles prudenciales de capital sobre la deuda corporativa y los efectos reales, basándose en la experiencia reciente de Colombia. Se demuestra que los controles de capital reducen la deuda corporativa durante un auge, mejorando así el desempeño de las empresas durante la crisis, ya sea directamente o indirectamente, es decir, amplificando los efectos contractivos de un incremento de los tipos de interés oficiales sobre la oferta crediticia de los bancos.