Essays on Expectations and Option Prices

Abstract

A la meva tesi, explico diferents característiques empíriques dels preus de les opcions sobre accions mitjançant un marc que considera l’allunyament de les expectatives racionals. Les expectatives racionals assumeixen que els agents d’un model tenen creences que són coherents amb el procés de generació de dades “veritables”. No obstant això, com s’ha comentat àmpliament a la literatura, les expectatives racionals imposen un requisit poc realista sobre el conjunt d’informació dels agents d’un model. Tanmateix, considero un marc on els agents del model no són conscients de la funció de preus que mapeja el preu de les accions d’equilibri amb els seus fonaments. En particular, formen creences sobre el preu futur de les accions basant-se en les seves realitzacions històriques i les seves creences es poden desconnectar temporalment del moviment dels fonaments. Mostro que la introducció d’aquestes creences en un model estàndard de preus d’actius pot ajudar a conciliar la teoria amb les dades.

En mi disertación, explico diferentes características empíricas de los precios de opciones sobre acciones a través de un marco que considera la desviación de las expectativas racionales. Las expectativas racionales asumen que los agentes en un modelo tienen creencias que son consistentes con el proceso de generación de datos “verdaderos”. Sin embargo, como se ha discutido extensamente en la literatura, las expectativas racionales imponen requisitos poco realistas sobre el conjunto de información de los agentes en un modelo. Sin embargo, considero un marco donde los agentes en el modelo no son conscientes de la función de precios que mapea el precio de las acciones de equilibrio con sus fundamentos. En particular, forman creencias sobre el precio futuro de las acciones en función de sus realizaciones históricas y sus creencias pueden desconectarse temporalmente del movimiento de los fundamentos. Muestro que la introducción de tales creencias en un modelo estándar de valoración de activos puede ayudar a reconciliar la teoría con los datos.

In my dissertation, I explain different empirical features of stock option prices through a framework which considers departure from rational expectations. Rational expectations assumes that agents in a model hold beliefs which are consistent with the “true” data generating process. However, as has been discussed extensively in the literature, rational expectations imposes unrealistic requirement on the information set of the agents in a model. However, I consider a framework where agents in the model are not aware of the pricing function that maps the equilibrium stock price with its fundamentals. In particular, they form beliefs about future stock price based on its historical realizations and their beliefs may be temporarily disconnected from movement in fundamentals. I show that introduction of such beliefs in a standard asset pricing model can help reconcile theory with the data.